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4个月持续上涨的铜价:中美冲突再起,谨防回调风险

来源: | 发布时间:2020-07-26 | 浏览次数:

 长江有色金属网2020-07-25

经过4个月左右的持续上涨后,铜价于近日陷入高位盘整状态。一方面,铜价累计涨幅经较大,市场畏高情绪有所显现,整体波动幅度加大;另一方面,中美关系因休斯顿领事馆事件而进一步紧张 ,市场风险偏好受到影响,短期需谨防回调风险。

 

 

 

1.中美关系引发短期宏观扰动

 

 

7月21日,美方突然要求中方在当地时间7月24日下午4时前关闭驻休斯敦总领馆,领馆人员将被要求离开,中方对此强烈谴责、坚决反对。7月24日上午,中国外交部通知美国驻华使馆,中方决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可,并对该总领事馆停止一切业务和活动提出具体要求。中美关系再度陷入紧张,市场风险偏好明显回落。受此消息影响,人民币兑美元快速贬值,基本金属价格应声下跌。毫无疑问,中美冲突再起短期对于宏观情绪产生了明显冲击,可能会令投资者对经济恢复的持续性和强度产生担忧。

 

 

 

不过从中长期来看,中美矛盾并不是于近日开始发酵的短时问题,而是自2018年以来就一直存在的国际关系和大国博弈问题,是长期存在的。而从当前整体宏观环境来看,由于新冠疫情对全球经济的冲击,各国都采取了极其宽松的货币政策和积极的财政政策。美国自3月底以来就实行无上限的量化宽松政策,并且正在商讨推出新轮经济刺激方案,规模将超过1万亿美元。欧盟峰会也于7月21日达成“史上最强”经济刺激计划,设立总额7500亿欧元的“恢复基金”。全球经济刺激的措施还在不断出台。从美国新冠疫情发展情况来看,新增确诊人数还在不断上升。下半年美国将进行总统大选,面临经济和疫情的困境,美方政府的应对措施可能是持续的宽松货币和刺激经济。因此,当下极度宽松的货币政策和积极的财政政策预计会继续推进,那么在整体宏观环境上对于铜价的支撑仍存,与之对应的是美元指数的持续下行。短期需要密切关注中美两国的表态及进一步动作 ,如果形势缓和,那么铜价回调将提供良好的做多机会;但是如果形势进一步升级,则全球风险偏好可能进一步遭受打击,使铜价承压。

 

 

 

2.供应紧张格局持续

 

 

供应方面,海外疫情对于矿端的干扰仍然严峻。铜精矿现货TC自3月以来持续走低,截至7月17日,已经跌破50美元/吨,报49.85美元/吨,也是近几年来低位水平。近期,南美地区主要铜生产国的供给问题持续发酵,智利铜矿工人罢工事件仍在发酵,Antofagasta旗下的Centinela和Z aldivar因薪资谈判破裂计划罢工,目前进入政府调停阶段;而秘鲁的抗议者近日袭击了Las Bambas铜矿的一支车队,秘鲁供应也可能受阻。南美在疫情冲击下,铜矿干扰因素加大。此外,根据百川资讯,非洲的矿山现在采取更为严格的措施,整个矿山只许进不许出,因此7月的矿山发货将会受到很大的影响。

 

 

 

6月我国铜精矿进量为159.4万吨,环比下降5.7%,为连续第二个月下滑。目前主要产铜国受疫情影响,已出现部分新建项目放缓、运营成本和效率下滑等问题,短期内供应干扰担忧难减。

 

 

 

3.库存低位支撑仍存

 

 

库存方面,随着国内消费的边际转弱,以及前期进口的大增,国内库存开始回升。截至7月23日,上期所库存报15.86万吨,保税区库存报20.6万吨。虽然国内库存已经转为增库,但现货仍维持升水格局,整体消费仍有支撑。此外,国家电网宣布将今年电网投资提高到4600亿元,由于上半年投资进度慢,下半年存在赶进度的可能。

 

 

 

海外方面,随着复产复工的推进,制造业复苏带动铜需求逐渐回暖。自5月中旬起,LME库存持续下降,截至7月23日,LME铜库存下降至14.38万吨,较5月中旬下降了近50%。注销仓单比例持续攀升至50%以上,其中亚洲库的注销仓单比例在94.44%高位。LME库存的快速下降带动了现货走强,LME0-3 back结构不断扩大至25.5美元/吨。

 

 

 

整体来看,海外库存有向国内转移的迹象,库存表现星现外降内增的格局。但是从总量上来看,全球库存仍处多年低位且还在不断下降,对铜价仍然具有较强支撑。

 


总体来说,铜基本面整体依然向好,供应紧张格局持续,全球库存仍处多年低位且还在不断下降,对铜价仍然具有较强支撑。短期中美关系发酵对于市场情绪产生了明显冲击,但是经济刺激持续推进下,整体宏观环境仍然宽松。密切关注中美两国的表态及进一步动作 ,如果形势缓和,那么铜价回调将提供良好的做多机会;但是如果形势进一步升级,则全球风险偏好可能进一步遭受打击 ,使铜价承压。
(作者:东海期货何妍)
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